加利福尼亚州最近的一项联邦法院裁决明确宣布 Bored Ape NFT 不是证券，这标志着 Yuga Labs 取得了一项重大的法律胜利。这项驳回集体诉讼的裁决，取决于其市场销售和创作者版税结构的关键区别，为更广泛的数字资产市场提供了重要的清晰度。
具有里程碑意义的裁决：解构该决定
在一项关键的裁决中，2013 年任命的美国地方法院法官费尔南多·M·奥尔金驳回了针对标志性 Bored Ape Yacht Club (BAYC) NFT 系列的创建者 Yuga Labs 的集体诉讼。今年早些时候发布的裁决的核心集中在 BAYC NFT 是否符合联邦法律下被归类为证券的标准。奥尔金法官的分析强调了 Bored Apes 与其他先前被认为是合理的证券的数字藏品（例如 Dapper Labs 的 NBA Top Shot NFT 或 DraftKings 的产品）之间的根本区别。
法院推理的一个关键因素是获取方法。与某些其他 NFT 项目（销售发生在发行人控制的平台上）不同，Yuga Labs 案件中的原告在独立的第三方市场（如 OpenSea 和 Coinbase）上获得了他们的 Bored Ape NFT。这种区别被证明至关重要，因为它削弱了发行人的生态系统与买家的投资之间的直接“相互作用”，这是证券评估中经常受到审查的关键要素。
了解 Howey 测试和“共同企业”
将资产归类为证券的核心在于历史悠久的 Howey 测试，这是美国最高法院建立的框架。它的一个关键要素要求存在“共同企业”——这意味着投资者的命运与发起人或第三方的努力密不可分。奥尔金法官确定 Bored Ape NFT 不是证券，因为它们未能触发这一基本组成部分。
法院发现没有足够的证据表明存在“横向共同性”类型，可以将单个 Bored Ape 持有者的命运直接与 Yuga Labs 在与证券一致的方式中进行的持续努力联系起来。二级市场销售的分散性质，加上其他因素，表明与证券环境中与共同企业相关的直接、持续的促销活动脱节。这种法律解释为未来 NFT 项目在证券法下的看法提供了重要的先例。
创作者版税：命运的脱钩
另一个说服法院的令人信服的论点涉及创作者版税。像许多 NFT 发行人一样，Yuga Labs 对 Bored Ape NFT 的每次二级销售收取版税。虽然美国证券交易委员会历来认为此类版税可能表明证券，表明创作者鼓励转售以获取经济利益，但奥尔金法官提出了一个对比鲜明的观点。
法官得出结论，这些创作者版税实际上意味着原告的经济命运与 Yuga Labs 的命运*脱钩*。即使持有者以亏损的价格出售他们的 NFT，Yuga Labs 仍然会收到其版税。在法院看来，这种机制表明 NFT 持有者和发行人的经济利益并非完全一致，无法将该资产归类为证券。这种观点对 NFT 经济学的一个有争议的方面提供了细致的看法，该方面一直是监管机构关注的焦点。
市场影响和数字资产的未来展望
尽管这项裁决具有深刻的法律意义，但 Bored Ape NFT 对该消息的直接市场反应有些平淡。虽然该决定为 Yuga Labs 和更广泛的 NFT 行业提供了急需的法律清晰度，但该系列的底价仍然远低于其历史高点。例如，BAYC NFT 的底价在 2022 年 4 月达到约 369,900 美元，但交易价格明显较低，反映了许多数字藏品的更广泛的市场调整。即使有了这场法律上的胜利，这些曾经炙手可热的地位象征恢复到先前估值高峰的旅程仍然是一场艰苦的战斗，需要的不仅仅是法律验证；它需要持续的市场需求和效用。
这项具有里程碑意义的裁决，加上美国证券交易委员会 (U.S. Securities and Exchange Commission) 在 2025 年 3 月早些时候做出的结束对 Yuga Labs 的调查而没有采取强制措施的决定，为 NFT 行业提供了极大的信心。它表明了一个不断增长的法律和监管框架，将 NFT 与传统证券区分开来，从而可能为进一步的创新和主流采用铺平道路。对于那些希望驾驭这些复杂的数字资产市场并跟踪各种系列表现的人来说，像 cryptoview.io 这样的工具可以提供对市场趋势和项目基本面的宝贵见解。这种关于 Bored Ape NFT 不是证券 的明确立场可能会鼓励创作者和投资者，为下一波数字资产营造一个更强大和可预测的环境。 Unlock market insights with CryptoView.io
