尽管比特币（BTC）价格低于其2023年的峰值，突破5万美元的梦想还远未结束。44000美元的阻力水平的韧性可能被投资者低估了，但目前的交易价格低于42000美元并不一定意味着不可能达到并超过50000美元。有趣的是，比特币衍生品数据表明，尽管下跌了6.9%，交易者仍然保持乐观。但这种乐观情绪是否转化为进一步的收益潜力？
理解衍生品的作用
12月11日，杠杆多头比特币期货的清算金额达到1.27亿美元。虽然这个数字在孤立情况下似乎相当可观，但它占总未平仓合约价值的不到1％，这代表了所有未平仓合约的价值。这次清算事件在不到20分钟内触发了7%的调整，导致一些人认为衍生品市场在这次负面价格波动中发挥了关键作用。然而，这种观点忽略了随后的复苏，比特币价格在当天触及40200美元的低点后的六小时内增长了4.2%。这表明，强制性清算订单的影响早已消散，挑战了仅仅由期货市场驱动的崩盘观念。
解读比特币期货溢价
要判断比特币的大户和做市商是否保持看涨，有必要审查比特币期货溢价，也称为基差率。专业交易者通常青睐月度合约，因为它们有固定的资金费率。在中性市场中，这些工具通常以5%至10%的溢价交易，以应对其延长的结算期。尽管12月11日出现了9%的盘中价格下跌，但BTC期货溢价仍然保持在10%的中性至看涨阈值以上，表明空头没有显著的过度需求。
分析期权市场
期权市场也为投资者的乐观情绪提供了有价值的见解。25%三角套利指数是一个有用的指标，可以表明套利桌和做市商是否过度收取上行或下行保护费用。大于7%的套利指数表明预期比特币价格下跌，而兴奋期往往会导致负7%的偏斜。自12月5日以来，BTC期权偏斜保持中性，表明对认购（买入）和认沽（卖出）期权的费用平衡。这表明自12月10日以来6.1%的调整后仍然具有韧性。
评估零售交易者利用杠杆对价格行为的影响也至关重要。永续合约，也称为反向互换，包括通常每八小时重新计算一次的嵌入利率。数据显示，自12月8日至12月10日之间适度增加到0.045％，相当于每周0.9％，对大多数交易者来说并不重要或负担过重。
鉴于比特币的价格自10月以来已上涨了52％，这些数据是令人鼓舞的。它表明这次涨势和随后的清算并非是由过度的零售杠杆多头驱动的。主要推动因素似乎是现货市场，表明由于与预期的现货交易所交易基金（ETF）批准的乐观预期相关，级联清算的风险降低了。这对比特币多头来说是个利好消息，因为衍生品数据表明，尽管价格出现调整，但正向势头仍然存在。
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