작년 10월 말까지 토큰화된 미국 국채의 총 시가총액은 86억 달러로 인상적으로 상승했으며, 이는 불과 한 달 전인 9월 중순에 기록된 74억 달러에서 눈에 띄게 증가한 수치입니다. 이러한 급증은 이러한 자산이 단순한 수익 창출원에서 활성 토큰화된 국채 담보로 전환되면서 디지털 자산 공간에서 기관이 유동성과 위험을 관리하는 방식을 근본적으로 바꾸는 중요한 변화를 강조합니다.
담보 혁명: 토큰화된 국채 담보의 실제
블록체인 상의 실물 자산(RWA) 환경은 상당한 변화를 겪고 있으며, 토큰화된 미국 국채가 스테이블코인 바로 뒤에서 선두를 달리고 있습니다. 토큰화된 머니마켓 펀드(MMF) 내에 종종 번들로 제공되는 이러한 정부 증권의 디지털 표현은 더 이상 수동적인 투자에 그치지 않습니다. 대신, 전통 금융과 탈중앙화 금융 모두에서 거래, 신용 시설 및 환매 조건부 거래를 포함한 다양한 금융 활동을 위한 강력한 담보로 점점 더 많이 사용되고 있습니다.
이러한 변화는 주요 기관 투자자들이 경쟁에 참여하면서 상당한 추진력을 얻었습니다. 예를 들어 BlackRock의 BUIDL 펀드는 가치가 약 28억 5천만 달러로 빠르게 급증했으며, Circle의 USYC와 Franklin Templeton의 BENJI는 각각 약 8억 6천 6백만 달러와 8억 6천 5백만 달러를 기록했습니다. Fidelity의 토큰화된 MMF와 같은 신규 진입자조차도 2억 3천 2백만 달러에 도달하면서 빠른 성장을 보였습니다. 이러한 기관의 수용은 기본 기술과 이러한 자산이 기존 금융과 블록체인 간의 격차를 해소할 수 있는 잠재력에 대한 명확한 검증을 의미합니다.
분열 해소: 인프라가 길을 열다
이러한 담보 혁명을 가능하게 한 중요한 요소는 기본 인프라의 발전입니다. 디지털 국채 표현은 이제 기존 담보 시장을 뒷받침하는 결제 및 마진 시스템에 통합되고 있습니다. BlackRock의 BUIDL이 Crypto.com 및 Deribit와 같은 주요 암호화폐 거래소에서 사용 승인을 받은 것은 중요한 단계였습니다. 그 후 Bybit와 같은 플랫폼은 DFSA 승인을 받은 토큰화된 머니마켓 펀드인 QCDT에 대한 지원을 전문 고객을 위한 담보로 발표하여 이러한 수용을 확대했습니다.
전통적인 은행 부문에서 싱가포르의 주요 은행인 DBS는 토큰화된 펀드를 적극적으로 탐색하여 초기에 선두를 달렸습니다. DBS는 Ripple의 RLUSD 스테이블코인과 함께 DBS 디지털 거래소에서 Franklin Templeton의 sgBENJI(미국 정부 머니 펀드의 온체인 버전)를 거래 및 대출에 사용할 수 있도록 할 계획을 확인했습니다. 또한 은행은 sgBENJI를 환매 조건부 거래 및 신용 담보로 활용하기 위한 시범 거래를 시작하여 이러한 토큰화된 MMF를 단순한 투자 수단에서 은행 금융 인프라의 필수 구성 요소로 효과적으로 전환했습니다. 이러한 전략적 움직임은 기존 금융 기관 내에서 토큰화된 자산에 대한 신뢰가 커지고 있음을 강조합니다.
환경 탐색: 시장 역학 및 과제
토큰화된 국채 담보 시장은 계속 성숙하고 있지만 여전히 몇 가지 운영상의 어려움에 직면해 있습니다. 시장 구성은 다각화되고 있지만 여전히 매우 집중되어 있습니다. 예를 들어 BlackRock의 BUIDL은 여전히 전체 토큰화된 국채 시장의 약 33%를 차지합니다. Franklin Templeton의 BENJI, Ondo의 OUSG 및 Circle의 USYC와 같은 다른 주요 업체는 각각 9%에서 10%의 상당한 점유율을 보유하고 있습니다. 이러한 분포는 유동성을 확산시키면서도 여전히 소수의 대규모 펀드에 대한 의존도를 강조합니다.
주요 마찰은 주로 수요 측면이 아니라 규제 복잡성과 시장 메커니즘에서 비롯됩니다.
- 규제 장애물: 많은 토큰화된 펀드는 현재 미국 증권법에 따라 적격 구매자(일반적으로 기관 또는 고액 자산가)만 접근할 수 있어 더 광범위한 참여가 제한됩니다.
- 마감 시간: 기존 MMF와 마찬가지로 토큰화된 버전은 상환 및 구독에 대한 특정 일일 마감 시간을 준수합니다. 이로 인해 시장 스트레스 기간 동안 유동성 접근이 지연되어 24/7 암호화폐 자산처럼 작동하지 않고 기존 펀드처럼 작동할 수 있습니다.
- 유동성 및 할인: 토큰화된 펀드는 종종 유동성이 낮은 2차 시장에서 거래됩니다. 결과적으로 거래소는 기존 국채보다 더 높은 마진 할인(헤어컷)을 적용하는 경향이 있습니다. 예를 들어 Deribit와 같은 플랫폼은 역사적으로 약 10%의 할인을 적용했는데, 이는 전통적인 환매 조건부 거래 시장에서 국채에 대한 일반적인 2% 헤어컷보다 훨씬 높습니다. 이러한 차이는 신용 위험보다는 상환 지연 및 온체인 전송 완료와 같은 운영 위험을 반영합니다. 시장이 성숙되고 보고 기준이 강화됨에 따라 이러한 할인은 기존 규범과 수렴될 것으로 예상됩니다.
앞으로의 길: 시범 프로그램에서 주류 통합으로
돌이켜보면 업계 관찰자들은 이러한 개발에 이어 다음 분기가 논의된 다양한 시범 프로그램을 통합하는 데 전념할 것으로 예상했습니다. DBS에서 수행한 환매 조건부 거래 테스트, 주요 암호화폐 거래소의 담보 실험, UBS Tokenize와의 획기적인 Swift x Chainlink ISO 20022 통합은 모두 일상적인 일중 담보 사용 가능성을 지적했습니다. 예를 들어 미국 CFTC는 작년 9월 23일에 토큰화된 담보 및 스테이블코인 이니셔티브를 시작하여 진화하는 공간에 대한 규제 초점을 나타냈습니다.
이러한 협의 및 환매 조건부 거래 프로그램이 계속 진행된다면 토큰화된 국채는 실험적인 시범 프로젝트에서 생산 수준의 도구로 전환될 것으로 예상되었습니다. 은행 대차대조표, 스테이블코인 유동성 및 더 넓은 온체인 금융 생태계를 원활하게 연결하여 글로벌 담보 스택 내에서 활성 계층이 될 것으로 예상되었습니다. 이러한 통합은 보다 효율적이고 투명하며 접근 가능한 금융 미래를 약속합니다. 이러한 개발을 추적하고 새로운 기회를 발견하려는 사람들에게는 강력한 시장 정보가 중요합니다. cryptoview.io에서 기회를 찾으십시오
