2025年の第3四半期には、推定456億ドルから460億ドルの純ステーブルコインが発行され、第2四半期から324％増加し、暗号資産エコシステムへの新たな資本の著しい流入を示しました。この記録的なステーブルコイン流入の第3四半期は、主に政策の明確化、魅力的な利回り機会、およびさまざまなブロックチェーンネットワーク全体の堅牢なインフラストラクチャのアップグレードが複合的に作用した結果です。
前例のない第3四半期のステーブルコインブームを解き明かす
最近のステーブルコイン活動の急増は、記録上最大の四半期成長を示しており、ステーブルコインの総流通量は2,900億ドルから3,100億ドルという驚異的な範囲に達しています。この拡大は、分散型金融（DeFi）担保を支える流動性の増加、取引所間の決済の促進、および全体的な取引量の増加を明確に示す指標です。「純発行量」は償還後の新しい供給量を正確に反映し、実際の市場成長を最も明確に測定できることを理解することが重要です。
いくつかの要因が重なり、ステーブルコインの拡大に肥沃な土壌が生まれました。
- 政策の明確化： 米国における決済ステーブルコインに関するGENIUS法のようなフレームワークの導入により、発行者とネットワークの間で信頼が高まり、スケーリングの取り組みが促進されました。
- 利回りとキャリーの機会： 魅力的なフロントエンドレートと、トークン化された米国債の人気の上昇（2025年初頭の約40億ドルから2025年6月までに70億ドル以上に成長）が相まって、かなりの資本をオンチェーンに引き込むことに成功しました。
- 強化されたインフラ： 決済と取引所の統合における継続的な改善、およびより高速で費用対効果の高いレイヤー1（L1）およびレイヤー2（L2）ソリューションにより、ステーブルコインの使用が大幅に合理化されました。
- リスクローテーション： この流入の一部は、投資家が「ドライパウダー」と呼ばれるものをステーブルコインに駐車し、市場のボラティリティが高まる期間に避難場所を求めていることに起因すると考えられます。
ステーブルコイン分野のマーケットリーダーと新興チャレンジャー
第3四半期の純成長の大部分は、3つの主要なステーブルコインに集中しており、それぞれが市場で異なる役割を果たしています。
- Tether（USDT）： 約196億ドルの新規発行で圧倒的な存在感を示し、USDTは集中型取引所やさまざまなL1/L2ネットワーク全体でその主導的な地位を再確認しました。
- Circle（USDC）： 約123億ドルでそれに続き、USDCは成長軌道の加速を示し、その拡大する流通とますますアクセスしやすくなっているオンランプソリューションと一致しています。
- Ethena（USDe）： 約90億ドルを追加し、USDeは利回りをもたらすステーブルコインモデルに対する堅調な需要を強調しました。その根本的なリスクと設計の複雑さについての議論が続いているにもかかわらずです。
これら上位3社に加えて、他のプレーヤーも注目に値する貢献をしました。PayPalのPYUSDとSkyのUSDSは、それぞれ約14億ドルと13億ドルの四半期流入を記録しました。RippleのRLUSDやEthenaのUSDtbなどの新しい参入者も、初期の低いベースから着実に、ただし小規模な増加を見ました。今後を見据えると、重要な疑問は、USDCがUSDTとのギャップを縮める可能性と、USDeが市場の状況が進化し、EUのMiCA体制などの規制環境が新たな監視をもたらす中で、その印象的な速度を維持できるかどうかを中心に展開されます。
オンチェーン決済とネットワークの好み
新しいステーブルコイン資本は、主に既存の深さと流動性を持つ確立されたエコシステムに惹かれました。Ethereumは引き続き最高の地位にあり、ステーブルコインの総供給量の50％以上をホストし、1,500億ドル以上に相当します。この優位性は、Ethereumが堅牢な流動性と構成可能なDeFiアプリケーションのための頼りになるネットワークとしての役割を強調しています。
Tronは強力な2番目の地位を確保し、約760億ドルのステーブルコインを保持しています。その効率性により、低料金の小売志向の送金に引き続き好まれています。Solanaは3位に上昇し、DeFi活動の拡大と革新的な決済ユースケースに牽引され、130億ドル以上のネイティブステーブルコインを誇っています。この分布は、ユーザーの多様なニーズを反映しています。Ethereumはその基礎的な強さ、Tronはその速度と手頃な価格、Solanaはその高スループットでシームレスなエクスペリエンスのためです。
数字の背後にあるニュアンスと今後の展望
記録的なステーブルコイン流入の第3四半期という見出しの数字は紛れもなく印象的ですが、表面的なことだけを見ていてはいけません。オンチェーンの指標は、よりニュアンスのある状況を明らかにしています。アクティブアドレスは約23％減少し、過去1か月で取引量は11％減少しました。これは、新しい供給の大部分が、システム内で活発に流通するのではなく、傍観者として*駐車*された現金に近い可能性があることを示唆しています。全体的な成長にもかかわらず、流動性はさまざまな会場やチェーンにやや分散されたままであり、市場のストレス期間中に急激な価格変動につながる可能性があります。
EthenaのUSDeのような新しい設計は、利回りを提供することで新たな需要を引き付けていますが、追加のリスクレイヤーも導入しており、特にヨーロッパではすでに規制当局の監視が強化されています。この拡大されたステーブルコイン供給の真のテストは、持続的なオンチェーン活動に転換し、市場全体の流動性を深め、将来の政策変更や市場ショックに耐えることができるかどうかです。トレーダーと投資家は、発行量対償還率、USDCやUSDTなどの発行者間の競争力学、およびEthereum、Tron、Solana間の継続的なチェーンローテーションなどの主要な指標を注意深く監視する必要があります。さらに、米国のGENIUS法やヨーロッパのMiCAなどの規制の進展は、ステーブルコインの発行と使用の将来の状況を大きく左右します。これらの複雑な市場の動向をナビゲートし、新たなトレンドを見つけようとしている人にとって、cryptoview.ioのようなプラットフォームは貴重な洞察と分析を提供します。CryptoView.ioで機会を見つけましょう
