カリフォルニア州での最近の連邦裁判所の判決は、Bored Ape NFTは有価証券ではないと明確に宣言し、Yuga Labsにとって重要な法的勝利となりました。この判決は、集団訴訟を却下し、その市場販売とクリエイターのロイヤリティ構造に関する重要な区別に基づいており、より広範なデジタル資産市場に重要な明確性を提供しています。
画期的な判決：決定の解体
2013年に任命されたフェルナンド・M・オルギン米地方裁判所判事は、重要な決定において、象徴的なBored Ape Yacht Club（BAYC）NFTコレクションの背後にあるクリエイターであるYuga Labsに対する集団訴訟を却下しました。今年の初めに出された判決の核心は、BAYC NFTが連邦法に基づく有価証券として分類される基準を満たしているかどうかを中心としていました。オルギン判事の分析は、Bored Apeと、Dapper LabsのNBA Top Shot NFTやDraftKingsのオファリングなど、以前に妥当な有価証券と見なされていた他のデジタル収集品との間の根本的な違いを強調しました。
裁判所の推論における重要な要素は、取得方法でした。販売が発行者管理のプラットフォームで行われた他のNFTプロジェクトとは異なり、Yuga Labsの訴訟の原告は、OpenSeaやCoinbaseなどの独立したサードパーティのマーケットプレイスでBored Ape NFTを取得しました。この区別は、発行者のエコシステムと買い手の投資との間の直接的な「相互作用」を希薄化したため、重要であることが証明されました。これは、有価証券の評価でしばしば精査される重要な要素です。
Howeyテストと「共通事業」の理解
資産を有価証券として分類することの中心にあるのは、米国最高裁判所によって確立されたフレームワークである、由緒あるHoweyテストです。その重要な要素の1つは、「共通事業」の存在を必要とします。つまり、投資家の運命は、プロモーターまたは第三者の努力と密接に結びついています。オルギン判事は、Bored Ape NFTは有価証券ではないと判断しました。なぜなら、それらはこの不可欠な要素を引き起こすことができなかったからです。
裁判所は、個々のBored Ape保有者の運命を、有価証券と一致する方法でYuga Labsの継続的な努力に直接結び付ける「水平的な共通性」の証拠が不十分であると判断しました。二次市場販売の分散型性質は、他の要因と組み合わされて、有価証券の文脈における共通事業に通常関連付けられる直接的で継続的なプロモーション活動からの分離を示唆していました。この法的解釈は、将来のNFTプロジェクトが有価証券法の下でどのように見られるかについて重要な先例を提供します。
クリエイターロイヤリティ：運命の分離
裁判所を揺るがしたもう1つの説得力のある議論は、クリエイターロイヤリティに関するものでした。Yuga Labsは、多くのNFT発行者と同様に、Bored Ape NFTのすべての二次販売でロイヤリティ料金を徴収しました。SECは歴史的に、そのようなロイヤリティは有価証券を示す可能性があり、クリエイターが金銭的利益のために再販を奨励していることを示唆していると主張してきましたが、オルギン判事は対照的な見解を示しました。
判事は、これらのクリエイターロイヤリティは、実際には原告の経済的運命をYuga Labsの運命から*分離*していると結論付けました。保有者がNFTを損失で販売した場合でも、Yuga Labsは依然としてロイヤリティ料金を受け取ります。裁判所の見解では、このメカニズムは、NFT保有者と発行者の経済的利益が、資産を有価証券として分類する方法で完全に一致していないことを示唆していました。この視点は、規制当局にとって焦点となっているNFT経済学の物議を醸す側面について、ニュアンスのある見解を提供します。
市場への影響とデジタル資産の将来の見通し
この判決の重大な法的意義にもかかわらず、Bored Ape NFTに関するニュースに対する即時の市場の反応はやや控えめでした。この決定は、Yuga Labsとより広範なNFTセクターに非常に必要な法的明確性を提供しますが、コレクションのフロア価格は過去最高値を大幅に下回っています。たとえば、2022年4月に約369,900ドルでピークに達したBAYC NFTのフロア価格は大幅に低く取引されており、多くのデジタル収集品のより広範な市場修正を反映しています。この法的な勝利があっても、これらのかつて熱狂的なステータスシンボルが以前の評価額のピークに戻る道のりは依然として困難であり、法的な検証だけでは不十分です。持続的な市場の需要と有用性が必要です。
この画期的な判決は、米国証券取引委員会が2025年3月にYuga Labsに対する調査を強制措置なしに終了するという以前の決定と相まって、NFT業界に大きな信頼感を与えます。これは、NFTを従来の有価証券と区別する、成長する法的および規制の枠組みを示唆しており、さらなるイノベーションと主流の採用への道を開く可能性があります。これらの複雑なデジタル資産市場をナビゲートし、さまざまなコレクションのパフォーマンスを追跡したいと考えている人にとって、cryptoview.ioのようなツールは、市場のトレンドとプロジェクトのファンダメンタルズに関する貴重な洞察を提供できます。Bored Ape NFTは有価証券ではないというこの明確なスタンスは、クリエイターと投資家の両方を勇気づけ、次世代のデジタル資産にとって、より堅牢で予測可能な環境を育む可能性があります。CryptoView.ioで市場の洞察を解き放ちましょう
