Contrariamente a quanto si pensa comunemente, i mercati finanziari cinesi non stanno segnalando l'<strong'imminente catastrofe economica che molti osservatori prevedono. In realtà, le prestazioni di vari indicatori economici suggeriscono una narrazione diversa.
Banche e obbligazioni cinesi: una performance inaspettata
Uno dei segnali di allarme precoci di una imminente crisi finanziaria è tipicamente riscontrato nelle prestazioni delle banche. Storicamente, un crollo dei prezzi delle azioni delle banche ha preceduto grandi disastri finanziari. Tuttavia, le banche cinesi sembrano smentire questa tendenza. Nel corso dell’ultimo anno, le loro azioni sono aumentate del 2,4%, superando persino le banche statunitensi di un incredibile 12,6%. Questa performance insolita pone la domanda: stiamo assistendo a una situazione senza precedenti o le previsioni cupe sono fuori posto?
Ad aggiungersi a questa tendenza sorprendente, i titoli di stato cinesi hanno superato gli investimenti tradizionalmente sicuri come i titoli del tesoro statunitensi. Nonostante rendimenti simili prima della pandemia, i titoli di stato cinesi a lunga scadenza sono aumentati del 17,1% dall’inizio del 2020, mentre i titoli del tesoro statunitensi sono diminuiti del 13,4%. È un enigma quando un paese, presumibilmente sull’orlo di una crisi finanziaria, vede i suoi titoli superare quelli del tesoro statunitense di oltre il 30% in meno di tre anni.
Indicatori contraddittori: non tutte le strade portano alla crisi
Gli scettici potrebbero sostenere che questi indicatori di mercato sono distorti a causa dell’influenza di Pechino. Tuttavia, uno sguardo più ampio all’economia rivela ulteriori incongruenze. Ad esempio, i prezzi delle materie prime sensibili al mercato cinese, come il minerale di ferro, sono aumentati significativamente, contraddicendo l’idea di un’economia cinese in difficoltà. Allo stesso modo, l’aumento dei prezzi delle azioni di marchi occidentali fortemente dipendenti dalla Cina, come LVMH, Hermès e Ferrari, presenta un quadro contrastante. Se la Cina fosse davvero sull’orlo di una crisi sistemica, questi marchi di lusso non prospererebbero.
Inoltre, non tutti gli indicatori economici all’interno della Cina sono cupi. La ripresa del traffico turistico a Macao, un robusto settore del turismo interno e le vendite di automobili costanti durante tutto l’anno, nonostante piccoli intoppi, indicano tutti un’economia che non è sull’orlo del collasso. La recente impennata della crescita delle vendite riportata dal gigante della vendita al dettaglio Alibaba offre anche un’ottima prospettiva.
Sfide economiche della Cina: una visione equilibrata
Anche se esistono questi indicatori positivi, è essenziale riconoscere che l’economia cinese affronta delle sfide. La crescita economica si sta rallentando sia ciclicamente che strutturalmente. Tuttavia, la differenza tra le prestazioni della maggior parte degli asset legati alla Cina, sia internamente che internazionalmente, e le diffuse paure di una imminente crisi sistemica è troppo significativa per essere trascurata.
Pertanto, anche se potrebbe essere allettante vedere la situazione finanziaria attuale della Cina attraverso la lente della crisi finanziaria del 2008, un approccio del genere potrebbe essere troppo semplicistico e sbagliato. I mercati stanno comunicando un messaggio chiaro che non necessariamente si allinea con le narrazioni apocalittiche. Coloro che prevedono la rovina economica della Cina potrebbero aver bisogno di rivalutare le loro metriche o almeno scrutare il sentimento popolare con uno sguardo più critico.
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