La récente variation du prix du Bitcoin est-elle une aberration ou signale-t-elle un changement plus profond dans la dynamique du marché ? C’est une question qui a été soulevée suite à une correction inattendue de 11,4% du prix du Bitcoin, passant de 29 340 $ à 25 980 $ entre le 15 août et le 18 août. Une telle volatilité du prix du Bitcoin n’est pas un phénomène nouveau, mais la récente variation a surpris de nombreux traders et a entraîné la plus grande liquidation depuis l’effondrement de FTX en novembre 2022.
Comprendre les facteurs derrière la volatilité du prix
Plusieurs observateurs du marché attribuent la récente hausse de la volatilité du prix du Bitcoin à une liquidité réduite. Cependant, les preuves suggèrent une image plus nuancée. Selon les données de Kaiko, une baisse de 2% de la profondeur du carnet d’ordres du Bitcoin a été en corrélation avec la diminution de la volatilité. Cela suggère que les teneurs de marché ont peut-être ajusté leurs algorithmes pour mieux s’aligner sur les conditions actuelles du marché.
Il est également intéressant d’examiner le marché des dérivés pour évaluer si la chute à 26 000 $ a rendu les baleines et les teneurs de marché plus baissiers ou si elles demandent des primes plus élevées pour des positions de couverture protectrices. Deux événements notables dans le passé récent apportent quelques éclaircissements :
- Le premier a eu lieu du 8 au 10 mars, où le prix du Bitcoin a chuté de 11,4% pour atteindre 19 600 $, marquant son plus bas point depuis plus de 7 semaines. Cette correction a suivi la liquidation de Silvergate Bank, un partenaire opérationnel crucial pour plusieurs entreprises de cryptomonnaies.
- Le deuxième mouvement significatif s’est produit entre le 19 et le 21 avril, entraînant une baisse de 10,4% du prix du Bitcoin. Cela faisait suite aux remarques de Gary Gensler, le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, qui ne donnait que peu d’assurance que les efforts réglementaires de l’agence axés sur l’application de la loi cesseraient.
Décoder l’impact sur les contrats à terme Bitcoin
En général, les contrats à terme trimestriels sur le Bitcoin se négocient avec une prime légèrement supérieure par rapport aux marchés au comptant, ce qui reflète la volonté des vendeurs de recevoir une compensation supplémentaire pour le report de la livraison. Cependant, la récente volatilité du prix du Bitcoin a impacté cette dynamique. Par exemple, avant le crash du 8 mars, la prime des contrats à terme sur le Bitcoin était de 3,5%, indiquant un niveau de confort modéré. Mais lorsque le prix du Bitcoin est passé en dessous de 20 000 $, la prime des contrats à terme est passée à une décote de 3,5%, phénomène connu sous le nom de « backwardation » qui est typique des conditions de marché baissières.
En revanche, la correction du 19 avril a eu un impact minimal sur la principale mesure des contrats à terme sur le Bitcoin, la prime restant autour de 3,5% alors que le prix du BTC revisitait 27 250 $. Cela suggère que les traders professionnels étaient soit très confiants dans la structure du marché, soit bien préparés pour la correction de 10,4%.
Ce que nous dit la récente variation du prix
Comparée à ces événements passés, la récente chute de 11,4% du Bitcoin entre le 15 août et le 18 août présente des différences distinctes. Le point de départ de la prime des contrats à terme sur le Bitcoin était plus élevé, dépassant le seuil neutre de 5%. De plus, le marché des dérivés a rapidement absorbé le choc le 18 août, la prime des contrats à terme sur le BTC revenant rapidement à une position neutre à haussière de 6%. Cela suggère que la chute à 26 000 $ n’a pas significativement altéré l’optimisme des baleines et des teneurs de marché à l’égard du Bitcoin.
Une analyse plus approfondie du marché des options confirme également un manque de momentum baissier parmi les traders professionnels. Bien que cela ne garantisse pas nécessairement un retour rapide du BTC au niveau de support de 29 000 $, cela réduit la probabilité d’une correction prolongée du prix.
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