Qu’est-ce qui se cache derrière la récente baisse de la capitalisation boursière de l’USDC, la deuxième plus grande stablecoin du marché ? Récemment, elle est tombée au plus bas depuis deux ans, s’établissant juste en dessous de 26 milliards de dollars, une chute drastique par rapport à son précédent sommet de 56 milliards de dollars en juin dernier. Cela contraste fortement avec son concurrent, l’USDT de Tether, qui a atteint un nouveau record de 83 milliards de dollars. Plongeons dans les quatre principaux facteurs que les experts estiment contribuer à cette baisse.
L’impact d’une crise bancaire
Le facteur le plus significatif affectant la capitalisation boursière de l’USDC a été un événement majeur de décollage plus tôt cette année. Au milieu d’une crise bancaire régionale aux États-Unis, Circle, l’entreprise derrière l’USDC, s’est retrouvée avec environ 3 milliards de dollars pris dans la tourmente. Cette situation a fait chuter la valeur de la stablecoin à 0,87 dollar. « L’USDC ne s’est pas remis de la crise bancaire », explique Tom Wan, analyste chez 21Shares. En revanche, l’USDT a été moins affecté par la crise, ce qui a entraîné une volatilité moindre.
La hausse des taux d’intérêt
Un autre facteur clé a été l’augmentation constante des taux d’intérêt. Garett Jones, économiste en chef chez Bluechip, une plateforme de notation des stablecoins à but non lucratif, souligne que détenir de l’USDC équivaut désormais à renoncer à un rendement sûr de 4 % à 5 % par an. Étant donné que les taux élevés des comptes bancaires et des certificats de dépôt devraient persister jusqu’en 2024, le coût de la détention de liquidités en USDC augmente.
Différences dans le modèle d’émission
Le modèle d’émission de chaque stablecoin joue également un rôle. Evgeny Gaevoy, PDG et fondateur du market maker Wintermute, a souligné sur Twitter que les gens sont plus enclins à vendre de l’USDC plutôt que de l’USDT en raison de la difficulté de brûler de l’USDT pendant les week-ends. De plus, Tether impose des frais de création de 0,1 % et des frais de rachat de 0,1 %. Gaevoy a également souligné comment les cas d’utilisation de ces deux stablecoins affectent leurs capitalisations boursières. Alors que l’USDC est principalement utilisé comme liquidité non volatile, Tether est utilisé comme garantie pour le trading perpétuel.
Malgré le ralentissement de la capitalisation boursière de l’USDC, la bataille pour la suprématie des stablecoins est loin d’être terminée. Circle fait des progrès pour retrouver sa position, comme en témoigne son intégration récente avec Shopify et l’extension de son jeton à six blockchains supplémentaires. Les liens de l’entreprise avec Coinbase s’étendent également au-delà de son réseau de couche 2, car la plateforme d’échange de crypto-monnaies a récemment acquis une participation minoritaire dans Circle.
Indépendamment du vainqueur de cette course aux stablecoins, Jones de Bluechip affirme que la capacité des stablecoins adossés à des actifs majeurs à liquider, réduire et échanger leurs pièces sans causer de difficultés significatives aux clients est une victoire en soi. « Cela ne garantit pas l’avenir, mais c’est un bon signal », a-t-il déclaré.
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