2025 年第三季度，净稳定币创建量估计为 456 亿至 460 亿美元，较第二季度大幅增长 324%，表明有大量新资本涌入加密货币生态系统。这种 Record stablecoin inflows Q3 主要受到政策清晰度、有吸引力的收益机会以及各种区块链网络上强大的基础设施升级的共同推动。
解读前所未有的第三季度稳定币繁荣
最近稳定币活动的激增是创纪录的季度增长，将稳定币总流通量推至令人印象深刻的 2900 亿至 3100 亿美元的范围。这种扩张清楚地表明了支持去中心化金融 (DeFi) 抵押品、促进跨交易所结算和增强整体交易量的流动性增加。重要的是要理解，“净创建量”准确地反映了赎回后剩余的新供应量，从而提供了对实际市场增长的最清晰衡量标准。
多种因素共同为稳定币扩张创造了这片沃土：
- 政策清晰度： 美国针对支付稳定币引入了 GENIUS 法案等框架，这增强了发行人和网络的信心，鼓励了规模化努力。
- 收益和套利机会： 有吸引力的前端利率，加上代币化美国国债日益普及（从 2025 年初的约 40 亿美元增长到 2025 年 6 月的超过 70 亿美元），成功地吸引了大量链上资本。
- 增强的基础设施： 支付和交易所集成方面的持续改进，以及更快、更具成本效益的第 1 层 (L1) 和第 2 层 (L2) 解决方案，大大简化了稳定币的使用。
- 风险轮换： 这种涌入的一部分可归因于投资者将通常被称为“干粉”的资金停放在稳定币中，以在市场波动加剧期间寻求避风港。
稳定币领域的市场领导者和新兴挑战者
第三季度净增长的大部分集中在三种主要的稳定币中，每种稳定币都在市场中发挥着独特的作用：
- Tether (USDT)： USDT 以约 196 亿美元的新创建量占据主导地位，重申了其在中心化交易所和各种 L1/L2 网络中的领先地位。
- Circle (USDC)： USDC 紧随其后，约为 123 亿美元，显示出加速增长的轨迹，与其不断扩大的分销和越来越容易访问的入口解决方案相一致。
- Ethena (USDe)： USDe 增加了约 90 亿美元，突显了对生息稳定币模型的强劲需求，即使在持续讨论其潜在风险和设计复杂性的情况下也是如此。
除了这前三名之外，其他参与者也做出了显著贡献。PayPal 的 PYUSD 和 Sky 的 USDS 的季度流入量分别约为 14 亿美元和 13 亿美元。Ripple 的 RLUSD 和 Ethena 的 USDtb 等较新的参与者也从最初的低基数中获得了稳定的增长，尽管规模较小。展望未来，关键问题围绕着 USDC 缩小与 USDT 差距的潜力，以及 USDe 是否能够随着市场条件的变化以及欧盟的 MiCA 制度等监管环境带来新的监督，保持其令人印象深刻的速度。
链上结算和网络偏好
新的稳定币资本主要流向了具有现有深度和流动性的成熟生态系统。以太坊继续占据主导地位，托管着超过 50% 的稳定币总供应量，相当于超过 1500 亿美元。这种主导地位突显了以太坊作为强大流动性和可组合 DeFi 应用程序的首选网络的作用。
Tron 巩固了其作为强大第二名的地位，持有约 760 亿美元的稳定币。由于其效率，它仍然是低费用、零售导向型转账的首选。Solana 已升至第三位，拥有超过 130 亿美元的本地稳定币，这得益于不断扩大的 DeFi 活动和创新的支付用例。这种分布反映了用户多样化的需求：以太坊的基础实力、Tron 的速度和可负担性以及 Solana 的高吞吐量、无缝体验。
数字背后的细微差别以及下一步是什么
虽然 Record stablecoin inflows Q3 的头条数字无疑令人印象深刻，但重要的是要超越表面。链上指标揭示了更为细致的画面：活跃地址在过去一个月下降了约 23%，转账量下降了 11%。这表明，新供应量的大部分可能更像是停放在场边的现金，而不是在系统内积极流通。尽管总体增长，但流动性在各个场所和链上仍然有些分散，这可能会导致市场压力期间出现更剧烈的价格波动。
像 Ethena 的 USDe 这样的新设计，在通过其收益产品吸引新需求的同时，也引入了额外的风险层，并且已经引起了更多的监管审查，尤其是在欧洲。这种扩大的稳定币供应的真正考验将是其转化为持续的链上活动、加深整体市场流动性以及承受未来政策变化或市场冲击的能力。交易者和投资者应密切关注关键指标，例如创建与赎回率、USDC 和 USDT 等发行人之间的竞争动态以及以太坊、Tron 和 Solana 之间持续的链轮换。此外，美国的 GENIUS 法案和欧洲的 MiCA 等监管发展将深刻影响稳定币发行和使用的未来格局。对于那些希望驾驭这些复杂的市场动态并发现新兴趋势的人来说，像 cryptoview.io 这样的平台提供了有价值的见解和分析。 Find opportunities with CryptoView.io
