Недавнее решение федерального суда в Калифорнии окончательно объявило, что Bored Ape NFTs не являются ценными бумагами, что стало значительной юридической победой для Yuga Labs. Это решение, отклонившее коллективный иск, основывалось на ключевых различиях в отношении продаж на их торговой площадке и структуры роялти создателей, что обеспечивает важную ясность для более широкого рынка цифровых активов.
Знаменательное решение: деконструкция решения
В решающем решении окружной судья США Фернандо М. Ольгин, назначенный в 2013 году, отклонил коллективный иск против Yuga Labs, создателей культовой коллекции Bored Ape Yacht Club (BAYC) NFT. Суть решения, вынесенного ранее в этом году, заключалась в том, соответствуют ли BAYC NFT критериям для классификации в качестве ценных бумаг в соответствии с федеральным законом. Анализ судьи Ольгина выявил фундаментальные различия между Bored Apes и другими цифровыми коллекционными предметами, которые ранее считались правдоподобными ценными бумагами, такими как NBA Top Shot NFT от Dapper Labs или предложения DraftKings.
Решающим фактором в рассуждениях суда был способ приобретения. В отличие от некоторых других NFT-проектов, где продажи происходили на платформах, контролируемых эмитентом, истцы по делу Yuga Labs приобрели свои Bored Ape NFT на независимых сторонних торговых площадках, таких как OpenSea и Coinbase. Это различие оказалось жизненно важным, поскольку оно ослабило прямое «взаимодействие» между экосистемой эмитента и инвестициями покупателей, что является ключевым элементом, часто подвергающимся тщательному анализу при оценке ценных бумаг.
Понимание теста Howey и «общего предприятия»
В основе классификации актива как ценной бумаги лежит почтенный тест Howey, структура, установленная Верховным судом США. Один из его важнейших аспектов требует наличия «общего предприятия» — то есть судьба инвесторов неразрывно связана с усилиями промоутера или третьей стороны. Судья Ольгин определил, что Bored Ape NFTs не являются ценными бумагами, потому что они не смогли запустить этот важный компонент.
Суд не нашел достаточных доказательств того типа «горизонтальной общности», который связывал бы судьбу отдельных владельцев Bored Ape напрямую с текущими усилиями Yuga Labs таким образом, который соответствовал бы ценной бумаге. Децентрализованный характер продаж на вторичном рынке в сочетании с другими факторами свидетельствовал об отрыве от прямых, непрерывных рекламных усилий, обычно связанных с общим предприятием в контексте ценных бумаг. Эта юридическая интерпретация создает важный прецедент для того, как будущие NFT-проекты могут рассматриваться в соответствии с законом о ценных бумагах.
Роялти создателей: разделение судеб
Еще один убедительный аргумент, повлиявший на суд, касался роялти создателей. Yuga Labs, как и многие эмитенты NFT, взимала роялти с каждой вторичной продажи Bored Ape NFT. В то время как SEC исторически утверждала, что такие роялти могут указывать на ценную бумагу, предполагая, что создатели поощряют перепродажу ради финансовой выгоды, судья Ольгин представил противоположную точку зрения.
Судья пришел к выводу, что эти роялти создателей на самом деле подразумевают *разделение* финансовой судьбы истцов с судьбой Yuga Labs. Даже если держатель продаст свой NFT в убыток, Yuga Labs все равно получит свою роялти. Этот механизм, по мнению суда, предполагал, что экономические интересы держателей NFT и эмитента не были идеально согласованы таким образом, чтобы классифицировать актив как ценную бумагу. Эта перспектива предлагает тонкий взгляд на спорный аспект экономики NFT, который был в центре внимания регулирующих органов.
Влияние на рынок и будущие перспективы цифровых активов
Несмотря на глубокое юридическое значение этого решения, непосредственная реакция рынка на новость о Bored Ape NFT была несколько приглушенной. Хотя решение обеспечивает столь необходимую юридическую ясность для Yuga Labs и более широкого сектора NFT, минимальная цена коллекции осталась значительно ниже своих исторических максимумов. Например, минимальная цена для BAYC NFT, которая достигла пика примерно в 369 900 долларов США в апреле 2022 года, торговалась значительно ниже, что отражает более широкую коррекцию рынка для многих цифровых коллекционных предметов. Даже с этой юридической победой путь назад к предыдущим пикам оценки для этих когда-то горячих символов статуса остается трудной задачей, требующей больше, чем просто юридическое подтверждение; требуется устойчивый рыночный спрос и полезность.
Это знаменательное решение в сочетании с более ранним решением Комиссии по ценным бумагам и биржам США в марте 2025 года о прекращении расследования в отношении Yuga Labs без принудительных мер обеспечивает значительный импульс доверия для индустрии NFT. Это предполагает растущую правовую и нормативную базу, которая отличает NFT от традиционных ценных бумаг, потенциально открывая путь для дальнейших инноваций и массового внедрения. Для тех, кто хочет ориентироваться на этих сложных рынках цифровых активов и отслеживать производительность различных коллекций, такие инструменты, как cryptoview.io, могут предложить бесценную информацию о рыночных тенденциях и фундаментальных показателях проектов. Эта четкая позиция в отношении того, что Bored Ape NFTs не являются ценными бумагами, может воодушевить как создателей, так и инвесторов, создав более надежную и предсказуемую среду для следующей волны цифровых активов. Откройте для себя аналитику рынка с CryptoView.io
